據
直縫鋼管廠家了解，剛剛過去的一季度，黑色系品種期貨價格整體呈現沖高回落的態勢，各品種在整體走勢一致的背景下，各自存在階段性差異。綜合分析，筆者認為，螺紋鋼市場在二季度面臨從需求旺季到需求淡季的切換，供應端的限產或將放松，螺紋鋼期貨價格走勢承壓。投資者可以關注高位做空的機會。
螺紋鋼期價沖高回落
回顧黑色系品種一季度的走勢，可將行情以春節為界點分為兩個階段：第一階段，黑色系走勢偏強，集體沖頂；第二階段，黑色系整體見頂回落，回落幅度存在差異。支撐螺紋鋼走強的主要動力是需求尚可，庫存增加速度慢于去年同期，而壓力主要來自采暖季限產力度不及去年同期。鋼廠限產不及預期意味著原料需求的增長。春節前，鋼廠備貨需求成為鐵礦石、焦炭等原料品種的利多因素。再加上淡水河谷潰壩事故的影響，進口鐵礦石價格持續上漲。
春節后國內期貨市場的首個交易日，黑色系品種集體高開，但盤中沖高之后出現回落，螺紋鋼1905合約創出今年初以來的最高價。之后，螺紋鋼市場逐漸進入供需雙旺的階段。多頭依托旺季需求，空頭依據供應壓力，多空雙方反復較量卻始終未分勝負，螺紋鋼1905合約進入區間震蕩的態勢。此外，關于淡水河谷潰壩事故的消息相繼發布，但始終未能進一步推動鐵礦石期貨1905合約創出新高。
供應壓力上升
長期來看，供給側結構性改革無疑是從2015年底開啟的這一輪螺紋鋼期貨牛市行情的重要推動力。包括環保政策在內的一系列供給側結構性改革措施，對鋼材供應端的影響前所未有。不過，近期，螺紋鋼產量上升較快。國家統計局的數據顯示，1月~2月份，螺紋鋼累計產量為3382萬噸，同比增長10.9%。相關機構發布的的周度產量數據顯示，3月份以來，螺紋鋼產量繼續上升，當前周度產量已經處于近5年同期最高水平。
供應量創新高有以下幾個原因：一是2018年采暖季限產政策出現調整，中央政府將具體限產舉措的決定權下放給地方政府和生產企業，不再統一劃定具體的限產比例。而地方政府和生產企業出于利益的考量，對限產政策的執行較為寬松。二是在河北地區限產力度加大期間，鋼廠高爐產能利用率下降，但電爐產能利用率持續上升，抵消了高爐限產的影響。
展望二季度，螺紋鋼供應量仍有進一步上升的可能。對于供應的預判，直縫鋼管廠家認為主要關注兩點：利潤和政策。從利潤的角度來看，當前，長流程和短流程生產均有利潤，生產企業沒有減產動力。從政策的角度而言，采暖季限產在3月底結束，鋼廠在第二季度將逐步復產。因此，二季度，螺紋鋼供應壓力上升應該是大概率事件。不過，環保限產仍可能成為階段性利多因素。河北唐山市2018年底的“決戰20天打贏藍天保衛戰”行動、河北省今年2月底開啟的集中限產，正是地方政府迫于環?？己藟毫Χ雠_的應對措施。二季度，類似情況仍可能出現，可能誘發螺紋鋼價格出現反彈現象。
總之，展望二季度，螺紋鋼的供應壓力上升，價格面臨回調壓力。但在環保倒逼的壓力下，階段性集中限產行為仍可能會出現。不過，這只能誘發短期的反彈行情，不會推動鋼價走出上行趨勢。
需求處于旺季
房地產行業作為螺紋鋼最重要的下游行業，是判斷螺紋鋼需求的最重要變量。我們對相關指標進行研究發現，房地產投資同比增速與螺紋鋼期價存在高度正相關的關系。數據顯示，1月~2月份，房地產投資累計同比增速為11.6%，再創本輪地產周期的新高。但是，螺紋鋼期貨價格未能創新高。供應壓力加大，或許是螺紋鋼期貨價格未創新高的主要原因。
二季度，房地產投資面臨下行壓力。從產業周期的角度來看，本輪地產景氣周期的持續時間已經足夠長，地產銷售增速下降也已持續了兩年，景氣尾聲越來越近。從政策層面來說，房地產調控政策仍在持續。不過，對2019年的房地產市場也不宜過分悲觀，有兩個現象需要注意：一是當前房地產庫存已經降至2014年4月份以來的最低水平，二是房地產調控政策或出現微調。
除房地產行業之外，基礎設施建設是螺紋鋼消費的另一重要去向。2019年，政策對基建投資的支持力度有望加大，至少能部分對沖房地產調控對螺紋鋼需求的影響。
結合房地產行業、政策影響、季節性特點等因素綜合判斷，2019年，螺紋鋼需求相對穩定。此外，從歷史數據來看，4月份前后是一年的第一個消費旺季，10月份前后是一年的第二個消費旺季。二季度，螺紋鋼需求將從旺季向淡季切換，這將成為誘發鋼價回調的重要因素。
庫存降速放緩
相關機構發布的庫存數據顯示，截至3月末，螺紋鋼廠內庫存為246.55萬噸，同比下降22.9%；螺紋鋼社會庫存為872.28萬噸，同比下降5.2%；螺紋鋼庫存總量為1118.83萬噸，同比下降9.8%。
當前，螺紋鋼的庫存水平低于去年同期，但高于2015年、2016年、2017年同期。今年，螺紋鋼市場從春節后第五周開始進入去庫存周期。截至目前，螺紋鋼庫存下降已經持續4周，庫存累計降幅大于2018年同期。參考往年的情況，進入二季度后，螺紋鋼去庫存仍可能延續一段時間，但去庫存速度預計將慢于往年。這將對價格構成利空，因此仍要密切跟蹤庫存數據。
綜上所述，
直縫鋼管廠家認為第二季度螺紋鋼市場或將呈現供應上升、需求見頂回落、去庫存速度放緩的格局，期貨價格或由強轉弱。因此，投資者可以關注高位做空的機會。
