據
湖南方矩管廠家了解，春節后，受巴西Vale礦難事件發酵的影響，螺紋鋼1905合約沖高回落，在需求真空階段，累庫現實導致期價一度下跌至3600元/噸。隨后在“金三銀四”旺季預期下，螺紋鋼開啟緩步上行節奏，但是上行幅度有限，分歧仍在于對終端需求的不確定性。
進入3月，螺紋鋼累庫預期兌現后，核心將是需求驗證以及庫存去化速率對實際需求的反映，當前來看并未體現需求超預期變化。我們認為，在短期宏觀預期修復疊加旺季預期下，螺紋鋼期價仍有一定韌性，處于高位整理階段，建議觀望為主。
爐料輪動支撐價格
在春節前電爐主產區利潤下行至虧損區間后，廢鋼一直是邊際供給的主要影響因素。當前廢鋼庫存確實偏低，整體供給偏緊導致價格堅挺，主要原因一是春節季節性工人未到位；二是利潤壓縮導致廢鋼加劇供給收縮。
與此同時，春節前Vale礦難支撐螺紋鋼在淡季沖高至3900元/噸，但是隨著高位透支后下行調整支撐弱化。春節后焦炭也開啟了第一輪提漲，并且山西環保限產對于供給邊際的影響向下，給市場帶來利好。此外，上游焦煤進口受限，供給維持偏緊格局導致焦炭下方支撐趨強。整體爐料輪動，影響了螺紋鋼下行空間預期。從后期來看，2月底需求逐步兌現將主導螺紋鋼價格趨勢，中長期成本支撐僅影響螺紋鋼的漲跌節奏和彈性，并不會改變方向。
鋼廠供給壓力不減
自去年上半年開始，隨著環保限產文件迭出，高爐產能利用率大幅下滑，鋼材供給大幅減少，但是自第四季度起，環保限產出現松動，鋼廠高利潤下主動降荷驅動不足，鋼材產量同比大幅增加。據統計，截至2月22日，剔除淘汰產能口徑高爐產能利用率為82.12%，而2018年3月平均產能利用率為78.2%，目前水平比去年高出3.92個點，按此值估算，方矩管廠家預計今年3月有300萬噸鐵水增量。另外，因春節停工的電弧爐也將陸續復產，短流程螺紋鋼的部分產量也將得到釋放，鋼廠供給端壓力不減仍對螺紋鋼形成壓制。
需求未超預期釋放
從庫存來看，調研的重點鋼廠螺紋鋼庫存下行，社會庫存增加，總庫存上行，其中鋼廠庫存為340.59萬噸，社會庫存為1018.67萬噸，總庫存達1359.26萬噸。另從內部結構來看，部分鋼廠資源前置導致廠庫下移，但是社會庫存和總庫存仍然處于累庫階段，并不能說明需求的超預期釋放。一方面，雖然鋼廠資源增加且為自有資金，拋壓小于過往，但是并不影響供給總量；另一方面，老口徑螺紋鋼同比總量低于農歷同期，主要是由于投機需求下降以及今年復工早于去年。整體來看，累庫速率與去年相當，目前庫存變化暫未體現需求超預期釋放，核心將是未來兩周的去庫速率對需求的反映。
綜合而言，
方矩管廠家認為短期原料成本支撐以及旺季預期確實對螺紋鋼形成利好，其持續性以及現實兌現仍有待觀察。目前我們判斷螺紋鋼處于高位整理階段，建議暫時觀望，等待需求兌現驗證。
